國(guó)內(nèi)鋼市從4月份開始上漲，至今已經(jīng)持續(xù)12周，螺紋鋼的價(jià)格仍在繼續(xù)上漲，而被認(rèn)為嚴(yán)重過(guò)剩的板材，近期的漲幅也超過(guò)了螺紋鋼。經(jīng)濟(jì)周期不僅是個(gè)循環(huán)的周期，也是個(gè)向上攀升的周期。我們要用這個(gè)眼光來(lái)看待鋼價(jià)的持續(xù)上漲。 

    鋼價(jià)上漲得益于內(nèi)需釋放 

    第二、第三季度鋼價(jià)持續(xù)上漲的直接原因是國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)、家電、汽車等內(nèi)需的刺激作用產(chǎn)生了效果。經(jīng)過(guò)對(duì)密切聯(lián)系終端客戶的各大貿(mào)易商的調(diào)查，今年第二季度，重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的承建商普遍大規(guī)模采購(gòu)建筑鋼材，家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等政策也陸續(xù)展開。進(jìn)入第三季度，建筑業(yè)需求開始釋放，汽車以舊換新政策措施出臺(tái)，也進(jìn)一步刺激了國(guó)內(nèi)鋼材需求。今年我國(guó)鋼價(jià)反彈早于世界其他國(guó)家，反彈力度大于其他國(guó)家，價(jià)格高于國(guó)際市場(chǎng)，都緣于我國(guó)的刺激內(nèi)需政策。6月份，我國(guó)主要鋼材品種社會(huì)庫(kù)存連續(xù)第4個(gè)月環(huán)比下降，降幅為1.54%，線材庫(kù)存下降最為明顯，降幅為9.78%。 

    龐大的投資背后最強(qiáng)大的推動(dòng)力量，就是國(guó)家適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。1～5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資53300億元，增長(zhǎng)95.9%。國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成23054億元，占總額的43.07%，增長(zhǎng)40.6%。從固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源來(lái)看，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)86.2%，同比提高40個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)34.4%，同比提高16.8個(gè)百分點(diǎn)。1～6月份我國(guó)新增貸款7.37萬(wàn)億元，已經(jīng)達(dá)到全年計(jì)劃新增貸款量的1.47倍。 

    從全球來(lái)看，我國(guó)鋼材產(chǎn)量今年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，但全球其他國(guó)家和地區(qū)卻持續(xù)減產(chǎn)。1～5月份，除中國(guó)以外65個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)家和地區(qū)合計(jì)生產(chǎn)粗鋼2.32億噸，同比降36%。正是全球性的減產(chǎn)，才使得全球鋼材供需失衡的狀況得以在短時(shí)間內(nèi)得到有效控制。  

    鋼鐵業(yè)多重風(fēng)險(xiǎn)不容忽視 

    當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的苗頭，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷向好的方向調(diào)整，國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)也連續(xù)維持在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間，而居民物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)也呈持續(xù)走低狀態(tài)。但是，對(duì)鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前仍然有多種危險(xiǎn)因素存在，潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。 

    第一，鋼產(chǎn)量隨著價(jià)格上漲出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，1～5月份，我國(guó)粗鋼日產(chǎn)水平為143萬(wàn)噸，但是6月份日產(chǎn)達(dá)到164.75萬(wàn)噸，相當(dāng)于全年6.01億噸的水平。鋼價(jià)未來(lái)的走勢(shì)將在很大程度上取決于鋼鐵企業(yè)自身的行為。 

    第二，我國(guó)新增貸款已經(jīng)超過(guò)了全年的目標(biāo)額，下半年的信貸實(shí)際規(guī)模具有不確定性，微調(diào)的可能性極大。大規(guī)模投資活動(dòng)的后勁能否得到保證，不僅取決于政府的決心，還要看銀行放貸的實(shí)力。 

    第三，短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)主要是下半年國(guó)家可能對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)行調(diào)整。近期房地產(chǎn)價(jià)格再度暴漲，可能導(dǎo)致政府出自對(duì)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，而加大對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)的管制力度。這將使房地產(chǎn)開發(fā)面臨一定的收縮風(fēng)險(xiǎn)。 

    第四，上半年我國(guó)出口同比下降了65.27%，連續(xù)3個(gè)月維持鋼材凈進(jìn)口，出口萎縮給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成了較大壓力，下半年進(jìn)出口形勢(shì)仍存在不確定性，需要密切關(guān)注。 

    后市鋼價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)不大 

    鋼市后市的走勢(shì)，如果不考慮供應(yīng)的因素，主要應(yīng)該從三個(gè)方面判斷：一是中央和地方固定資產(chǎn)投資能否繼續(xù)保持規(guī)模，二是汽車、家電等消費(fèi)品行業(yè)的購(gòu)買力能否維持，三是通貨緊縮向通貨膨脹轉(zhuǎn)化的可能性。 

    從國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資來(lái)看，下半年的鋼材需求仍將處于持續(xù)旺盛狀態(tài)。近期溫家寶總理再次重申繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，不能因?yàn)樾刨J速度較高而進(jìn)行收縮，要保證這些開工工程完成投資�？梢哉f(shuō)，獲得政策支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)維持穩(wěn)定的鋼材需求。但是不排除對(duì)部分地區(qū)、部分產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大規(guī)模投資有一定的限制。 

    以汽車為代表的下游制造產(chǎn)業(yè)，受到國(guó)家減稅和補(bǔ)貼的政策刺激和拉動(dòng)，出現(xiàn)了連續(xù)增長(zhǎng)，但是，后期民間購(gòu)買力能否接續(xù)，這是需要研究的。整體來(lái)看，這些行業(yè)即使不出現(xiàn)大的增長(zhǎng)，但保持住近一段時(shí)間以來(lái)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)還是不成問題的，對(duì)鋼材的需求不會(huì)出現(xiàn)大幅滑落。 

    當(dāng)前，支撐各行業(yè)發(fā)展的最重要因素———資金，正處于一個(gè)微妙的階段。反映在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上，1～6月份，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額以及貨幣供應(yīng)量M1、M2逐月上升，而流通中現(xiàn)金M0卻基本呈平穩(wěn)下降走勢(shì)，這說(shuō)明了我國(guó)消費(fèi)仍不活躍甚至有所萎縮。這印證了部分專家的論斷，即大量資金通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入股市樓市，造成資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。在此情況下，如果股市下跌，流動(dòng)性必然向社會(huì)釋放，通脹壓力將迅速升溫。但是由于保增長(zhǎng)的需要，央行短期不會(huì)回收流動(dòng)性。由此來(lái)看，近期的通縮很可能在某個(gè)時(shí)點(diǎn)過(guò)渡到通貨膨脹。第二季度的鋼材價(jià)格持續(xù)拉漲，在一定程度上也是基于對(duì)通脹的預(yù)期。鋼價(jià)暴漲所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不再是鋼市本身的風(fēng)險(xiǎn)，而是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)。  

    綜合上述幾點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)前鋼材價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入了非常敏感的區(qū)間，如有下調(diào)也是完全正常的，但僅就價(jià)格而言，如果鋼鐵產(chǎn)量控制在合理區(qū)間，后市鋼材價(jià)格暴跌的風(fēng)險(xiǎn)并不大，即使下調(diào)，幅度也不會(huì)太大。 

    成本上揚(yáng)，鋼材價(jià)格易漲難跌 

    近兩周國(guó)內(nèi)鋼市大漲，最直接的原因就是鋼廠價(jià)格的大幅上調(diào)。武鋼、寶鋼、鞍鋼8月份價(jià)格政策相繼出臺(tái)，熱卷出廠價(jià)不出意料地繼續(xù)上調(diào)，但幅度之大恐怕超出了此前最樂觀的預(yù)期。主流鋼廠的“示范”作用將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋼廠跟進(jìn)，后期出廠價(jià)格將普遍高于目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)，成本的提升使各品種鋼材的價(jià)格都面臨易漲難跌的局面。 

    另外，原材料成本也顯著上升。自從日本鋼廠談定了鐵礦石首發(fā)價(jià)，協(xié)議降幅小于市場(chǎng)預(yù)期，即帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口礦石價(jià)格的上漲，目前中國(guó)進(jìn)口的澳大利亞鐵礦石離岸價(jià)格已經(jīng)高達(dá)66美元/噸。而西澳至北侖海運(yùn)費(fèi)在13美元附近重新企穩(wěn)。焦炭?jī)r(jià)格也由于國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的不斷攀升而持續(xù)上漲，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)漲至1750元/噸水平，較四月初上漲近200元/噸。 

    需求回升給了行情上漲的底氣 

    今年以來(lái)，國(guó)家進(jìn)行的一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃逐漸顯現(xiàn)效應(yīng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、汽車等主要用鋼行業(yè)景氣度回升，促進(jìn)了鋼材需求的整體回暖。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將維持在15-20%的區(qū)間，新開工、施工面積累計(jì)同比增速也將出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭，對(duì)汽車、家電消費(fèi)的利好政策仍然不斷，這些都將帶動(dòng)鋼材需求的回升，消化產(chǎn)量的增長(zhǎng)，推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上漲。 

    同時(shí)，我們還應(yīng)關(guān)注到國(guó)際市場(chǎng)的變化，現(xiàn)在國(guó)際鋼材市場(chǎng)也已經(jīng)開始觸底反彈，7月份以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)板材價(jià)格環(huán)比上漲15%左右。國(guó)際市場(chǎng)的回暖將對(duì)下半年鋼材出口的恢復(fù)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。 

    謹(jǐn)慎之余，商家不看空、不做空 

    隨著熱卷價(jià)格的不斷走高，商家心態(tài)愈加謹(jǐn)慎，但謹(jǐn)慎之余仍不看空，也不做空。近期市場(chǎng)成交活躍度有所提高，據(jù)商家反映，很多都是中間貿(mào)易商之間的相互交易，市場(chǎng)上出現(xiàn)了囤貨待漲、捂盤惜售的現(xiàn)象，特別是對(duì)一些緊俏的材質(zhì)和規(guī)格，這表明商家繼續(xù)看漲后市，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎當(dāng)中仍不乏樂觀。另外，近期遠(yuǎn)期電子盤、鋼材期貨價(jià)格也大幅上漲，市場(chǎng)的樂觀情緒可見一斑。 

    綜上，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)大幅回調(diào)的可能性不大，仍有上漲空間。但現(xiàn)在處于鋼材消費(fèi)淡季，市場(chǎng)價(jià)格的快速拉漲，勢(shì)必會(huì)對(duì)終端需求造成較大的沖擊，且價(jià)格的持續(xù)走高促使產(chǎn)能加快釋放，供應(yīng)壓力增大的預(yù)期加劇市場(chǎng)分歧。短期內(nèi)，這些因素都將制約上漲行情的延續(xù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼材價(jià)格可能以窄幅震蕩盤整為主。 

    中國(guó)鋼材市場(chǎng)的冷與熱 

    二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)可謂創(chuàng)造了奇跡，盡管中央在年初即提出今年經(jīng)濟(jì)要“保八”，但是，在一季度經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)6.1％的情況下，有誰(shuí)能想到二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)即能增長(zhǎng)7.9％？不僅如此，二季度中國(guó)股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)、汽車消費(fèi)、基礎(chǔ)商品價(jià)格、鋼鐵價(jià)格……，均紛紛大幅攀升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)一派繁榮景象。  
 
    鋼材市場(chǎng)自4月底5月初逐步啟動(dòng)以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)上揚(yáng)3個(gè)月，近期主要鋼材品種價(jià)格在一些主流鋼廠出廠價(jià)格的大幅推動(dòng)下，更是呈現(xiàn)加速上揚(yáng)趨勢(shì)。伴隨鋼價(jià)的上揚(yáng)，不少鋼廠定單大幅增加，鋼廠生產(chǎn)出現(xiàn)滿負(fù)荷態(tài)勢(shì)。從鋼廠到貿(mào)易商，人們普遍流露出一種積極樂觀的心態(tài)，前期謹(jǐn)慎的作風(fēng)一掃而空，更有許多人已經(jīng)開始判斷此輪行情的高點(diǎn)將會(huì)達(dá)到某個(gè)難以想象的程度。 

    鋼材市場(chǎng)從來(lái)都是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的確出乎很多人的預(yù)料，我們沒有人能夠判斷出所謂“適度寬松的貨幣政策”就是要在今年上半年國(guó)家要砸下7.39萬(wàn)億元的新增貸款，上半年平均每個(gè)月新增貸款量超過(guò)1.23萬(wàn)億元，是去年月均數(shù)的3倍，這樣的短期信貸強(qiáng)度在新中國(guó)歷史上絕無(wú)僅有。伴隨信貸激增，貨幣供應(yīng)增速也達(dá)到了近14年以來(lái)的最高水平。 

    與信貸增長(zhǎng)配套的是政府主導(dǎo)的大規(guī)模財(cái)政刺激，對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)也起到了巨大拉動(dòng)作用，其中公共投資大幅攀升，上半年全國(guó)新開工項(xiàng)目投資猛增87.3％，鐵路運(yùn)輸投資增幅達(dá)到126.5％，連近年來(lái)已經(jīng)逐步放緩的公路建設(shè)投資增幅也由去年全年的5.9％大幅上升到今年上半年的55％，今年上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資平均增長(zhǎng)了57％�？梢�，多年來(lái)中國(guó)控制固定資產(chǎn)投資的政策在今年幾乎全部解凍，在泛濫而且是低成本的信貸資金推動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)。 

    由此也不難理解，今年各種資產(chǎn)價(jià)格為什么會(huì)異乎尋常的強(qiáng)勁上揚(yáng)，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)低迷、中國(guó)出口大幅萎縮的情況下，仍然能夠持續(xù)攀升，并引領(lǐng)全球鋼市。其背后一方面有財(cái)政刺激帶動(dòng)的消費(fèi)增長(zhǎng)，另一方面也是主要的方面，即大量資金推動(dòng)。 

    從最近的新聞，我們已經(jīng)看到，社會(huì)上已經(jīng)出現(xiàn)鋼材大量賒銷的案例，云南4家貿(mào)易商將鋼材賒銷給用戶達(dá)74萬(wàn)噸約30億元，如果沒有大量寬松的低成本資金以及政府支持，這么大量的鋼材賒銷幾乎不可想象。而全國(guó)各地如果普遍采取這樣大量賒銷的方式，將會(huì)產(chǎn)生多大的鋼鐵需求？！ 

    事實(shí)上，我們?cè)诙鄠�(gè)城市都看到了這種景象，一些鋼材品種的社會(huì)庫(kù)存自春節(jié)以來(lái)就一直處于高位，即使在2－4月份的市場(chǎng)價(jià)格下跌期，庫(kù)存也沒有得到有效緩解，但是，盡管庫(kù)存高企，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格依然大幅攀升，我們唯一可以得到的解釋就是資金支持以及對(duì)未來(lái)消費(fèi)預(yù)期的看好。 

    由于國(guó)家當(dāng)前所采取的政策，顯然，對(duì)下半年的鋼材市場(chǎng)，我們將繼續(xù)看好。作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大“引擎”――汽車和房地產(chǎn)市場(chǎng)，在今年上半年均已啟動(dòng)，并有強(qiáng)勁表現(xiàn)。如果房地產(chǎn)投資在其“瘋漲”的房?jī)r(jià)帶動(dòng)下下半年進(jìn)一步擴(kuò)大，加上大規(guī)模的基建投資、加上預(yù)期極強(qiáng)的汽車消費(fèi)、加上正在復(fù)蘇的船運(yùn)市場(chǎng)、加上石化、家電以及其它工業(yè)的不斷復(fù)蘇，下半年鋼材市場(chǎng)會(huì)是一個(gè)什么景象呢？ 

    我們必須承認(rèn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)具有資金推動(dòng)的成份，既然有資金推動(dòng)的成份，那就有“泡沫”，而“泡沫”又終有破滅的時(shí)候。 

    我們不知道下半年國(guó)家信貸發(fā)放是個(gè)什么樣的景象，也不能確定政府會(huì)否采取一定的措施來(lái)防范通脹發(fā)生。根據(jù)部分政府專家的分析，今年內(nèi)中國(guó)不會(huì)發(fā)生通脹，也不會(huì)發(fā)生緊縮，可是，當(dāng)前中國(guó)通脹的預(yù)期又是如此強(qiáng)烈，各種資產(chǎn)屬性的價(jià)格均在上漲，顯然，有錢人都在防患于未然，如果未來(lái)通脹真的發(fā)生，那么在資產(chǎn)再分配的格局里，普通百姓的生活將發(fā)生怎樣的變化呢？難道政府真的不需要防范未來(lái)的通脹嗎？ 

    鋼鐵消費(fèi)需求是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，從今年上半年國(guó)內(nèi)粗鋼的表觀消費(fèi)量來(lái)看，已經(jīng)達(dá)到2.674億噸，相當(dāng)于全年5.348億噸水平，這已經(jīng)大大超出我的鋼鐵網(wǎng)以及其它機(jī)構(gòu)在年初時(shí)的預(yù)測(cè)數(shù)字。相對(duì)于實(shí)際需求而言，上半年的粗鋼表觀消費(fèi)量有沒有過(guò)剩的可能呢？考慮到資金推動(dòng)所產(chǎn)生的“泡沫”，應(yīng)該說(shuō)是有可能的。只是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于強(qiáng)勁攀升過(guò)程中，鋼材消費(fèi)還將擴(kuò)大，因此，當(dāng)前過(guò)剩的鋼材均被需求增長(zhǎng)消化了。 

    那么，下半年鋼材消費(fèi)到底會(huì)增長(zhǎng)多少呢？這就與政府所采取的政策相關(guān)了，如果未來(lái)政府仍不出手適度收緊信貸，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，那么下半年用鋼需求有可能出現(xiàn)15－20％的增長(zhǎng)速度（上半年為10％），全年用鋼量可能超過(guò)5.4億噸或5.5億噸以上。但是，如果政府開始抑制房?jī)r(jià)上漲，并逐步收緊信貸，未來(lái)用鋼需求增長(zhǎng)就將保持平穩(wěn)。 

    我們要做好防范“泡沫”破滅的準(zhǔn)備，任何事物都有它運(yùn)行的節(jié)奏和規(guī)律。國(guó)際原油價(jià)格在上半年出現(xiàn)大幅上揚(yáng)走勢(shì)，最高到72美元/桶，但此后回調(diào)到59美元左右，跌幅達(dá)18％，這是一個(gè)警示。當(dāng)前中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)已恢復(fù)到全盛時(shí)期，6月份產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，并且相當(dāng)于全年6億噸的水平，如果鋼產(chǎn)量持續(xù)維持目前甚至還要繼續(xù)增長(zhǎng)的水平，未來(lái)需求能夠支撐嗎？當(dāng)前各大鋼廠均在輪番大幅上調(diào)出廠價(jià)格，有些產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)頭跡象，雖然，長(zhǎng)期來(lái)看，我們看好未來(lái)價(jià)格上升趨勢(shì)，但短期的暴漲以及產(chǎn)量高增長(zhǎng)卻值得我們警惕。

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